Luna币（原称LUNA，后更名为LUNA2.0）的兴衰，是加密货币史上最具戏剧性的案例之一，它的故事始于2020年，由Terraform Labs创始人Do Kwon与Daniel Shin共同打造，核心目标是构建一个“算法稳定币”生态系统，试图颠覆传统稳定币（如USDT、USDC）的模式。
生态核心：锚定美元的稳定币TerraUSD（UST）
Luna的价值生态围绕稳定币TerraUSD（UST）展开，UST与Luna通过算法实现1:1锚定美元：当UST价格高于1美元时，用户可销毁1美元Luna换取1UST，套利推动UST价格回落；当UST价格低于1美元时，用户可销毁1UST换回1美元Luna，促使UST回升，理论上，这一机制能确保UST始终稳定，而Luna则作为“底层资产”，通过生态应用（如Terra链上的支付、DeFi协议）产生需求，支撑自身价值。
2021年
崩盘：算法机制的致命缺陷
2022年5月,危机突然爆发，由于市场恐慌情绪蔓延，大量用户集中抛售UST，试图兑换成美元或其他稳定币，导致UST价格脱钩暴跌（最低跌至0.11美元），算法机制本应通过销毁Luna来支撑UST，但Luna的流通量因早期抛售已极度庞大——销毁Luna需要价格暴跌，进一步加剧市场恐慌，形成“UST脱钩→Luna暴跌→UST加速脱钩”的死亡螺旋。
短短一周内：UST价格从1美元跌至近乎归零，Luna价格从80美元暴跌至0.0001美元以下，市值蒸发超过400亿美元，超百万投资者血本无归，Terra链上生态（如Anchor、Mirror Protocol）瘫痪，甚至引发比特币、以太坊等主流加密货币暴跌，波及整个市场。
余波与争议：从“创新”到“骗局”
崩盘后,Do Kwon试图推出Luna 2.0（新LUNA），放弃UST锚定机制，试图重建生态，但市场信心已崩盘，2023年，韩国、美国等多国警方以欺诈、金融犯罪等罪名通缉Do Kwon，Terraform Labs被起诉涉嫌非法集资。
Luna事件的核心争议在于：算法稳定币的“无抵押”模式本质上缺乏底层资产支撑，依赖市场信心和算法预期，一旦遭遇大规模挤兑，便会迅速崩溃，它暴露了加密货币领域“创新”与“投机”的边界，也成为监管机构加强对稳定币监管的导火索。
Luna币的兴衰,是一部关于“理想主义实验”与“市场残酷现实”的教科书，它曾试图用技术创新解决稳定币的信任问题，却因机制设计缺陷和过度投机而沦为泡沫破裂的典型，Luna已成为加密投资者心中的“警示符号”——任何脱离基本面、依赖算法“永续增长”的模式，终将在市场波动中现出原形。